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国常会以旧换新政策解读及影响展望

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放大字体  缩小字体    发布日期:2024-03-13  浏览次数:584
核心提示:发言人2 00:48好啊,各位尊敬的投资者,大家晚上好啊。昨天我们看到国常会也审议通过了推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行
 发言人2 00:48
好啊,各位尊敬的投资者,大家晚上好啊。昨天我们看到国常会也审议通过了推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案。然后去强调推动先进产能的比重持续提升,高质量的耐用消费品进入居民生活,也是加大财税和金融的政策支持。估计会进一步的去采用中央和地方联动相结合的一个补贴的方式。
发言人2 01:19
这个方案当中提到的这个大规模的设备更新,我们觉得是从生产工具的这个角度入手,去提升效率,推动生产的有高质量的发展。在奈奈造型领域,前几年因为也是汽车的家电的下乡,然后以旧换新,现在的话会更多的去强调一个消费结构的一个优化。整体我们觉得还是在生产设备和消费的一个结构上做出一个升级的提升。往绿色低tag,智能化、信息化这个方向去走。因为这次的一个政策提法可能和以前去比的话,是扩大了更多的一个类别。包括耐用品,然后包括生产机械设备的工业装备,也会带动相关的上游,包括有一些材料,交运物流这些环节会有各方面的一个影响。所以今天晚上的话,我们也是联合我们申万的策略团队,还有多个行业的首席分析师,一起来解读和展望这个政策的一个后续的一个影响。首先的话我们是请到我们策略的首席林丽梅老师,为我们做一个总体的一个分析包括和前期的几轮政策的一个比较,以及对后续政策的一个展望。我们这策略这边也是一直非常紧密的去跟踪政策这条路线,包括近期的一些心智生产力,还有低空经济的一些的报告,我们先把时间交给丽梅老师。
发言人1 02:43
好的,谢谢涂老师。这边我们从策略行业比较的角度给大家去梳理一下,这一次我们关于这个以旧换新的政策的一些解读。当然第一个这个大的背景也是希望以旧换新来撬动无论是生产或者是消费端,耐用品的消费端的这个需求。然后去对经济有起到一个稳定或者是促进的一个作用。
发言人1 03:11
因为从整体的一个经济的一个周期位置来看的话,的确我们这一轮从,企业的盈利增速来看的话,是从21年的一季度开始见到高点回落。一直持续到二三年的上半年。整个的经济企业的盈利增速是持续的下行。在这个下行的过程当中,进入到二三年的下半年。虽然我们看到企业的盈利增长有所收敛,负增长有所收敛。但是依然还是呈现出一个比较百分之10到-5的-10到-5之间的一个负增长的一个状况。因此从稳经济的这个需求上面来讲,的确我们也是处在经济有待去修复的一个必要性。
发言人1 03:59
所以这部分我们看到对于监管层来讲的话,出来以旧换新的这个政策,我们相信对于2024年整个经济的一个支持的一个力度,应该还是值得期待的。因为我们现阶段有这样的一个需求。那当然,在这里面,大家看到这样的一个政策,会比较感兴趣的就是去梳理以往的政策的对比,过去比较大的这种以旧换新对经济刺激比较明显的可能是大家看到的09年所谓的家电下乡,或者家电汽车的一些补贴一直有所持续。那从当年的这个规模来看的话,我们看到对于政府补贴可能将近1000亿,但是实际上撬动的相关领域链条的销售是7000亿。所以对于当时的那个状况,整个的一个撬动的杠杆作用,对经济的一个支持作用还是比较显著的。但是如果我们去回顾那一轮比较强劲对经济的刺激作用的话,其实比较给力的一个点是来自于补贴了。当时对于一个更新的一个品种来看的话,基本上可以补贴价格10%到15%。
发言人1 05:09
也就是1000块钱的这个家电的产品,可以补贴100块钱到150块钱。从当时的这个补贴的来源来看的话,可能80%来自于中央,20%来自于地方。所以我们也看到了跟市场沟通下来,大家也会去想说,从22年一直到二三年,也有所谓的以旧换新等等的这种相关的或者是折旧的摊销,加速摊销的这种政策出来之后后大家会去看对于实体经济的一个刺激的一个作用。那跟当时来比的话,现阶段大家可能看到变化的一个地方,是直接来自于所谓的,中央和地方的一个补贴。所以对于接下来的,市场会比较关注的一个焦点,也是会去或者是说去验证的一个数字。就是可能会去看随后马上我们要迎来的所谓的两会对于赤字率目标的一个设定。这个可能也是大家要想要去观察的一个重要的一些指标。这对于后续的相关的这个补贴政策的一个进一步的空间,可能给可以给大家一个指引,这是第一点。
发言人1 06:15
第二点,我们来看从行业比较的角度,怎么去找这一次以旧换新的相关的投资机会,我们梳理了一下,大概分为四个领域。第一个就是设备的以旧换新的更新。在这里面其实我们可以看到,它不仅包含生产端的设备的更新,也包括服务端的一些设备的一些更新了。
发言人1 06:35
当然这个领域来讲的话,我觉得跟以往不一样的地方。就以往就是解决有跟没有的问题,但是现阶段是升级到好跟不好的问题。所以我们对于这种设备的更新的这一这个路径来看,这样的话其实是往绿色数字信息化、自动化或者智能化这些大的一个方向。这也符合监管层以来一直对于心智生产力,从去年四季度一直到现阶段,的一个提法,那这个是一个大的方向。所以这个也可以从我们看到,从22年的二十大之后,它对于整个的一个制造业相关的领域,也是往所谓的一个智能化、数优化,自动化的方向去展望。这是第一个。
发言人1 07:17
第二个,我们看到相关受益的链条应该是在物流相关的领域,当然这里面他提到了要降低所谓的物流的一些成本。但是跟以往变化的地方,也提到了要充分的发挥所谓的低空经济,无人驾驶等等相关新的这种物流的新模式。关于这个无人驾驶或者低空经济,我们最近也可以看到,所谓的这种低空的飞行的一些试运行或者试飞,也在最近的半个月之内,有这样的重大的新闻出来。关于这一块领域低空经济的一些研究,我们策略申万宏源的这个策略和包括各个行业的链条,在今年年初24年年初以来就发布了系列的深度的报告。这个可能也是我们看到从二三年12月底的时候,中央经济工作会议里面也提到了,会把低空经济作为新的战略新兴产业。也包括最近政府提到的心智生产力相关代表领域的话,低空经济也算其中的一个分支。所以我觉得这是第二个链条。
发言人1 08:20
第三个相关的链条的投资机会,大家可以看对于这种目前的这种这种耐用品,或者是这种设备类的这种以旧换新过程当中,它会涉及到回收的利用。我们看到在二三年的时候,汽车的保有量有3.4亿辆。冰箱、洗衣机的这种家电的保有量大概将近30亿台。所以在更新换代的另外的这个尾部尾部的这个市场后市场的所谓的一个回收利用来看的话,应该也是提到了一个比较重要的一个一个一个环节当中。
发言人1 08:53
除此以外第四个部分,就是我们在期待这样的一个以旧换新的契机。底下所谓的一些平台的经济,有没有一些销售的一些新渠道的一个介入,会使得整个以旧换新的这个流程会更加的有有有有序的去运行下去。所以以上大概就是我们策略从必要性以及这个相关链条的挖掘机会做一个展开。
发言人1 09:18
总结下来一个是设备更新完绿色数字信息自动化、智能化的方向。与此同时关注一些物流的一些新模式,包括低空经济和无人驾驶相关的一些物流的新模式。除此以外也包括设备更新换代的后市场回收利用相关的一些领域。除此以外就是在销售的环节对于平台经济的一些一些强调。所以以上大概我们就是从策略的角度,行业比较的角度为大家去做这样的相关的分析。
发言人2 09:48
好的,非常感谢丽梅老师,整个逻辑也是非常的清晰,然后也给我们发画了一个后续的一个重点。基本上我们后续也是按照这样一个思路和框架,然后来去探寻各个行业的一个投资机会。先是请到我们机械的首席分析师王珂老师,也是顺着刚刚李梅老师提到的,在生产端的一些设备的更新,然后改造这方面,后续会有哪些大的一些机会,也请王科老师给大家做一个梳理。
发言人3 10:19
好的,涂老师,各位领导大家晚上好,我是生产机械团队的王珂。实际上对于设备更新,最近大家关注度非常高,好多的领导也在。线下跟我们一直在探讨设备更新会议哪种方式,哪种力度去执行,尤其是谁来出钱对吧?那么根据我们目前来看,对整个的设备板块进行360度扫描之后,我们得出了三个方向,这三个方向应该说跟设备更新,尤其是以旧环境是密切相关的。
发言人3 10:57
第一个方向实际上是比较容易能够想到的是工业母机。因为对于制造业的生产来讲,最底层的能力实际上就是机床。包括机床在内的整个工业母机直接决定了制造业的品质一致性,决定了这个终端产品在最上游加工的精度。所以中国的制造业提质增效,或者说我们这次提到的这个战略定位非常高的高质量发展。新的生产力其实归根结底在源头都是跟母鸡相关的,所以工业母鸡肯定是首当其冲的。
发言人3 11:36
第二个方向,其实是过去两年过程中,通过补贴的形式,尤其是研发补贴的形式,已经在执行的其实就是科学仪器仪表,这里面既有老旧的设备的一个更换,也有海外进口设备的一个国产化。所以这个方向上我们能够看到过去几年,从高校端的实验室科研投入,再到企业的研发补贴,都已经有实质性的动作,也是比较好的样板。展望未来的话,我们说把新的生产力作为未来的一个突破口,对于研发端的投入必然是必不可少的。
发言人3 12:20
第三个方向,实际上是大家讨论的不是太多的。因为前两个方向,整个的这个市场探讨的还是比较的多。但是我们认为有一个方向是一个隐藏方向,但是确定性这个一点都不低。而且就在上周,我们已经开始率先推荐的就是铁路设备。
发言人3 12:47
我们上周跟这个我们虽然机械交易两大团队,其实对铁路板块进行了一个两次的这么一个逻辑的一个汇报。实际上本质上从最早第五次财经会议出来的之后,领导人提到设备更新,提到物流降本。其实这两个方向都同时在一个领域去实现的叠加,就是铁路设备。一方面铁路现在已经进入到了更新改造的一个密集高峰期,我们看到国际集团现在也是加大力度进行大修。另外一方面,设备的铁路设备的更新改造,尤其是机车,它在改造之后必然会带动能耗的降低,带动实际上整个的物流效率的全社会物流效效率的提升和成本的降低。所以铁路设备我们认为作为一个隐藏的方向尤其值得高度关注。
发言人3 13:47
刚才对三个板块进行了一个重点的一个梳理,我们最后再再讲一下相关的标的情况。机床板块的话,大家推荐的这个趋同度比较高一些。我们也认因为整个的机床板块还是寻找底层能力相对较强的,所以建议大家关注纽威数控、豪迈科技等等在五轴数控机床领域有很深的储备的相关公司。那么在仪器医疗领域的话,我们建议关注一些高附加值。并且随着科研投入的持续,以及我们能够看到制造业的整个的研发投入的占比提升。还有我们自身的在仪器资源芯片领域的长足进步,带来的几家核心的相关公司的一个投资机会,代表性的就是普源精电。
发言人3 14:39
在铁路装备板块的话,我们推荐的实际上还是过去三年持续进行推荐的三个核心标的,分别是思维列控、时代电气和中国中车。而且根据我们对整个的这次旧改方案的量化,我们发现从过去来看,全国的保有两两万多辆的这么一个汽车里面有大概我们说20%的这个比例依然还是40%比例依然还是内燃机车。而这部分的机车其实有很大的替代空间。累计的话整个的内燃机车的数量中国是超过8000台。
发言人3 15:23
假设以四年进行更换的话,因为在刚刚过去的2月28号,国际集团其实就发布了内燃机车的排放标准,并且提出了27年以前实现老旧内燃机车圈基本淘汰的这么一个目标。存量8000台老旧汽车,四年的时间淘汰,每年将会有2000台的内燃机车重新投向市场。中国中车作为全国乃至全球车辆的龙头,它的机车业务每年也只不过现在是一千多台的销量。所以更新的这个方案一旦执行之后,对于中国中车为代表的整个的机车业务都会是一个大幅的提升。所以对于整个的三大方向里面,我们还是建议高度关注这个铁路设备板块。以上就是机械这边带来的这个观点汇报,尤其是对于铁路板块,我们机械交易两大团队也是持续关注,并且在铁路运营和管网研究方面都有比较深入的研究资料。也欢迎领导们在会后可以跟我们取得联系,谢谢。
发言人2 16:33
大家好的,非常感谢柯总的一个分享。也提到3个方向,一个工业母机机床还有气仪表,然后第三块的话是铁路设备。我们机械团队对这些上述的细分领域也是有非常紧密的一的跟踪,然后包括重点标的的一些情况给大家,也欢迎大家会后可以和我们这些团队再进行进一步的一个交流。好,下面刚刚提到的这个第三个方向,铁路设备这一块也是和我们交运团队有一个紧密的合作,另外的话就本身耐用品的一个升级换代,以旧换新也是会拉动对于交运的一个终端的一个需求。下面我们就有请我们交运的请问是闫海老师,给大家做一个交流。
发言人4 17:17
这样老师好的感谢老师交运的以旧换新,包括这一系列降物流成本的政策。我们从结果上来看,一方面市场其实是担心这个基础设施相关的降费。但是最近看起来股价调了一下之后立刻稳住。其实整个来看,我们认为就高速港口这个主动降费的概率是非常低的,这个涨不涨价另说。所以这些高股息的防守板块有调整,我们认为还是一个不错的一个机会。
发言人4 17:48
从利好的这个角度来讲,除了我们刚才跟机械一起,就是上下游验证的这个铁路设备板块了。我们交通运输其实是卖铲子公司,就像跨境电商行业。目前来说,我们的东航物流,中国外运,这些涨得其实是比较强的。这一轮以旧换新其实很直接,就是无论你以旧换新什么行业利好,如果你担心自己看不准,你就买我们交通运输直接受益的这个招商轮船,包括港股的太平洋航运就行了。2 3月我们申万十大金谷,连续两次放招商轮船,也是我们看到的这个干散货潜在直接超预期的这么一个可能。
发言人4 18:29
无论是什么设备,最终都是需要用这个主要的跟大宗航运相关的就是铁矿石跟旅所以铝矾土。所以这几年铁矿石跟铝矾土的海运量,其实并没有出现大家担心的地产基建悲观预期的一个下滑。反而这个车船包括新能源相关设备的出口,他对这些资源品的消耗其实已经顶掉了一部分大家担心的地产基建的这个big one预期的一个下滑。而这些商品的国内的库存其实都不高了。而印度这些新兴国家对资源品的需求的消耗,虽然它增速没那么快,但是有非常强的一个韧性。
发言人4 19:12
而这个铁矿石价格高位一段时间之后,其实新的矿山的产量其实已经在增加了。就像游轮大家一直在预期原油补库存行情迟迟没有来。但是铁矿石补库存行情?李方李本土的发货量的增长的行情其实已经开始。
发言人4 19:32
随着我们一带一路在全球的建设,原先的主要的巴西矿之外,非洲的几内亚把魏桥铝业这些在那边修的码头,港口基础设施完善之后,现在可以只靠case了。所以后续重要的增量是什么?就是原先澳大利亚出口的铁矿的是几个,包括这个铝矾土后面的增量在西非的几内亚,运气比从巴西到中国远,应该也是三倍以上的。所以从这个角度,如果大家担心以旧换新政策,选错了方向,直接干我们全球干燥和标的就可以了。
发言人4 20:11
A股的招商轮船,港股通的太平洋航运,同时美股的喜马拉雅航运,星海金海洋等一棵科恩船务等一系列干散货标的,其实已经走出来了。主升浪启动的前夕,我们认为这次行情可能不亚于俄乌之后的游转,也希望大家重视我们近期的持续推荐,也都是在这个方向。同时就是产业链的中国船舶,包括铁矿石的港口青岛港、唐山港其实都受益。如果选一个票,我们就先选这个招商银行。赵云的观点就是这些,汇报完毕,谢谢。
发言人2 20:52
好的,谢谢杨海老师。整个观点也是非常的明确,整个以旧换新这个交运也是卖铲子,卖水人的一个逻辑。也前面也提到了上游的这个资源品这一块。紧接着就请我们有色的首席王宏伟老师来给大家做一个分享。宏伟。
发言人5 21:10
好好,谢谢苏老师。我们有色这边我觉得两个方向,这个是比较明显受益的。一个是我们资源端的需求的拉动。因为这个以旧换新的话主要集中在像汽车、家电,集中在这两个行业。我们上游里面目前来看,我们觉得铜应该是最受益的。所以我觉得铜的价格本身我们觉得未来两年,金属的大品种里面,铜就是价格上涨概率最高的品种。经过这次以旧换新的刺激之后,铜的这个上涨概率就更高了。所以我觉得周期端,我们在资源这个里面,我觉得铜应该是最受益的。
发言人5 21:47
如果从绝对的影响的话,目前铜的这个直接下游地产,不是这个地产占比相对不高。然后这个汽车和家电,加起来的占比是。24%,所以这个边际上对于铜的需求的拉动是比较明显的,再加上今年的话又是美联储降息的第一年,所以我觉得从这个利率环境上来对铜也是利多,那从这个供需关系上铜也是比较利多了。所以我们判断铜的价格未来两年应该是逐渐向好啊。
发言人5 22:18
然后股票层面的话,铜的标的这个也比较好选,就是买有产量增长的这种成长性的矿企。其中洛阳钼业是今年弹性最大的那目前的绝对估值水平,按照现在这个铜价是13倍个亿,这个后面我们看铜价未来两年会逐渐创新高,所以我觉得洛阳钼业是目前铜里边最好的标的。其次是紫金矿业和金融性,所以这三个都是比较明显受益于以旧换新的上游资源品,然后其他相关的这个金属,我简述一下结论。
发言人5 22:52
目前比较像缕缕也是受益的,但是我们觉得旅的这个推荐排序要弱于通,主要是因为铝的直接下游的地产竣工的占比达到了接近3分之1,所以虽然说以旧换新对于铝的汽车和家电的需求是有拉动的,但是它占比30%的这个地产的竣工,今年是有比较大下滑压力。所以我觉得铝的价格今年上涨的概率要稍微弱一。弱于铜,所以我觉得就首先买铜,铜涨了之后我们再去看啊绿鱼能不能涨,所以我觉得从排序上应该是先买铜。
发言人5 23:23
然后第二个方向我是推荐买这个制造业相关。因为这个汽车产业链,我们有相关比较好的这种优质的成长环节。我们比较推荐那个华丰驴,他是做散热材料相关的,这个国内的也是全球第一大的铝热管理材料的龙头。所以它是明显收益的。这个收益的方向主要是来自于汽车以旧换新的话,整个行业动作会变快。那这个行业动作变快的话,华丰做这个热管理,汽车热管理的这个东西,它的增速也会变快。
发言人5 23:53
目前这个估值这一年华丰铝业的我们预测是12.5个亿的利润,37%的增速。今年下半现在的估值就12倍,12.5倍PE我觉得性价比还非常高,所以这个位置成长我们推荐一个华丰履约。所以如果这个方向以旧换新,今天总结一下,就是推荐两个标的的话,就是铜最好的标的洛阳钼业,然后加一个成长华风履约,两个比较受益的方向。所以这是我们有色这边的这个观点。来朱老师。
发言人2 24:18
好的,谢谢宏伟。整个逻辑和排序也是很清晰。标的的话重点就是洛阳钼业和华丰铝业两家。然后下面一个行业的话也是来到我们这个就是往下游走。那么在耐用消费品领域的重头戏,就是汽车和家电两个环节。我们先请汽车的戴文杰老师,因为戴老师对政策的跟踪也是一直非常的紧密。那么也请戴老师分享一下,对目前的在汽车板块对这一轮的一个政策的一个看法,包括可能和前几轮的一个比较,以及后续可能还会有哪些政策方面的一些期待,包括汽车可能最近对整个一个降价这个大环境大家聊的也比较较多,那么其他的观点也可以请戴老师一起分享一下。
发言人6 25:03
戴老师,好的,谢谢涂老师。各位投资者晚上好。先和大家分享一些政策的背景。其实12月份的时候就有讨论这个话题。当时的这个思路就是以旧换新四个字,其实当时的思路应该是在这个旧上面,所以可能一些细则一些细节就卡的会比较的严格,或者说比较细致一些。那现在我们可以看到最近的这个思路,应该这个焦点在这个换上面。所以可能我自己感觉可能还是重点,还是希望能够把这个经济拉起来。然后愿意短期或者多出一点钱刺激自己,然后核心还是要把这个消费需求拉起来。
发言人6 25:48
选汽车的确仍然是一个比较被关注的这个行业,我们自己的这个理解也是因为汽车的成熟效应非常的明显,就整个产业链非常长的长。所以对于国家来说,对于财政来说,花五块钱撬动的这样一个,比如说十块钱或者是20块钱的消费,其实背后带动的整个产业的财产增加值可能会更加明显。那我们粗略的和这个工作小组的人有有交流,大概他们也觉得可能是1比10左右这么一个数量级的一个成熟效应。所以每一次汽车都还是一个领导们比较关注的一个行业。
发言人6 26:32
这一次的这个政策就特别不一样的几个点,可以和这个和大家分享一下。第一个就是商务车。对,就国家还从国家层面来说,这个对于商用车的这个补贴,或者说对于商用车的一个国家层面的一个刺激还是比较少见的那这一次的这个补贴政策,其实乘用车、商车都有的,一视同仁的。只要你是愿意出来换的,换换一台新车,换一台新的,具有更高效的能效的绿色的车型,那国家都是鼓励的。所以这一次其实对于商用车的这,我们觉得这个编辑的影响会更加让大家眼前一亮一些。
发言人6 27:12
这里面就两我觉得就两条线。第一条就是重卡,重卡现在其实之前其实基本面已经很强了。天然气重卡已经让大家实际的感受到了来自需求端的这个推动,因为运价的确是便宜。我们和机械也一起出了这么一个报告,然后在节前和大家分析了一下,加息重卡的今年的一些机会。如果这次仍然在重卡上面国家会有一些如果如果仍然有一些补贴的话,那我们觉得其实更多的还是会聚焦到这个天然气重卡上面。这样的话可以让大家对于天然气重卡的整个的渗透率的提升的速度,这个拐点就是拐点的曲率会有可以有一个更乐观的预期。所以我们觉得这条产业链上的这些公司,包括潍柴、重汽,然后包括富瑞特装,包括英伦,还有中资,这些其实都是值得去的。
发言人6 28:07
细则出来之后都是值得去重新去估计一下这个空间的那第二条线就上车里面第二条线呢就是轻卡,因为这轻卡的确是一个比较被大家忽略的一个板块。因为的确这个太太周期了,也的确没有什么太大的弹性。但是如果这因为轻卡的,比如说国三国四,或者看这个十年期的,或者65年六年以上的,这种车型的保有量,在商务车里面的保有量非常大。如果这些车被刺激出来的话,那对于轻卡的这个板块的边际的销量弹性也会非常明显。关键是这些这个板块的公司,其实也平时因为不怎么被关注,所以其实涨得也不多。这里面的话我们就首选这个江林,质地还可以,然后其实就不挂商务车了。
发言人6 28:59
最近还有车动车的这个争议。商务车因为已经是老大了,所以产品竞争力是有目共睹的。品牌包括他已经有了这自己的品牌的竞争力。所以一旦供需结构有一些改善或者说扭转,那它的单车盈利的弹性是非常值得期待的那这样的话,对于整个利润的贡献,我们相信也是值得大家去去乐观的看待的。所以我们觉得这个位置江陵其实边际上面还是可以等一下还是可以期待一下这个政策落地后的这个效果的那还有一个就是比较一般的公司,就福田没怎么涨,公司质地虽然有一些问题,但是所有的业务都能够受益于这一轮的刺激政策。对,所以我们觉得他有可能作为一个二线的故障品种。那等这个头部的这些大白马都转完以后,大家发现或者说愿意期待一下它的基本面的改善的机会。所以商务车这条线我们觉得就是这样的那比较有意思就是乘用车。
发言人6 30:09
从政策的角度来看,我们看到有两条线。第一条是主席又提到的以旧换新,然后提高新能源的,这个就是还组织大家去学习了这个新能源的行业。所以乘用车上面的这个新能源,我们觉得大概率的是会受益的。但同时领导也有又在经济工作会议上面有提到了,要尽可能的去惠及更多的消费者。所以我们觉得可能乘用车里面的燃油车也不是说一定就没有。那这样的话,乘用车的这个分歧或者说乘用车的这个纠结的点就比较多一些。在这里的话,我们是觉得既然新能源是一个非常确定的受益的这个领域或者说方向,那在这个里面我们就在在在确定性中,在不确定性中寻找这个确定性。
发言人6 30:59
我们觉得整车企业从整车的整车企业的这个角度来说,港股的话包括像比亚迪、吉利,然后小鹏、理想。A股的话就是长安,然后长城、赛力斯这些。当然实际上我们也觉得就每一个公司其实都有一定的这个瑕疵,逻辑上面的这个瑕疵。但是我们去复盘22年的这个走势,我们会发现这个就是实际的最终最强的那个公司,也未必是现在此刻逻辑推演出来的那个。因为22年的政策仅仅绝对利好燃油车,但是最终涨得最好的一个是比亚迪,一个是长安。所以这个会有很多的偶然的因素。我们只能说现在这个阶段,因为乘用车的这个教育成本非常的低。
发言人6 31:54
对,就大家都有自己的心头好,所以我们觉得第一个阶段就是政策刚。出来的时候的第一个阶段,其实每一个公司可能都有自己的机会。也有可能是交易了一周或者两周之后,大家逐步的交易出一个新的主线,新的方向。所以我们对于乘用车板块的这个观点就是选位置好的,选这个短期车型周期比较强的,或者说可见的车型周期比较强的,然后位置也比较好的,这种公司可以值得去关注和布局一下。我们现在觉得A股就刚才提到的就是一个是长安,一个是这港股的长城,不是吉利和小鹏。相对白一点的就是理想,可能趋势上面比较强势一点,就短期趋势上面比较强势的还有像北汽蓝湖和赛力斯这些公司。
发言人6 32:53
对零部件的话,在零部件方面,我们就没有特别的这个票。我觉得乘用车的零部件可能就是紧跟着的整车的这个交易逻辑之后会起来的一个板块。但是现在的确也没有太多的明确的方向。在国内业务比较多的这些大的零件公司,其实都有可能受益。对,整体的观点就是这些。关于价格战,我们其实周末刚刚也发了一个关于比亚迪的这个荣耀版车型,整个一个全品牌的荣耀版车型的一个价格的跟踪的更新。
发言人6 33:28
目前看下来,其实单车的盈利的牺牲还是挺明显的。我们也对于整个两个季度Q1和Q2的单车盈利做了一个预测。在这个里面就是具体的数字,感兴趣的投资者也可以做我们线下去交流。但是但现在看到的这个结论就是环比还有可能有持续的是有压力的,就不像之前大家预期的,或者说也不像之前我们预期的,就Q一是个低点,Q2开始回升至全年能够稳在一个八九千的这么一个状态。那现在看起来全年的这个单车盈利的压力,如果这还是要看两个点,第一个就是它的实际的年降的幅度。对,第二个就是看它后续的这个全新的动力总成,就是大换代的这些产品。包括E4.0平台的这个车,包括这个DMI5.0平台的这个车上来之后,对于整个价格体系的重构的效率。所以我们现在就仅仅预测了这个Q1和Q2的单车盈利,那是一个比较明显的环比下滑的一个趋势。
发言人6 34:32
那么Q3还是只能继续去观察,因为包括整个价格战,我们一直的这个观点就是整个价格战到Q2开始会有一个阶段性的停歇。所以这个停歇的这个点和幅度是需要去观察的。在这个之后我们才能去判断整个Q3的这个领域,包括全行业就所有的整车厂都是这样的这个问题。
发言人6 34:55
所以再回过来说,所以基于这样的判断,这次的补贴的力度的大小非常的关键有两个点。第一个是有可能这些利润其实本质上是一个产业链再分配的这个过程。就是历年也是这个样子,或者说过去22年也是这样,然后19年也是,然后09年更是。产业链利润再分配的这个过程是有可能让大家把盈利模型重新去修正的这第一个点。
发言人6 35:29
第二个点是国家补贴刺激消费,刺激需求之后,会有一部分的新增需求出来。我们对于我们从年初开始对于这个价格战的判断,有一个很重要的逻辑,就是本质上就是满足头部这几家公司对于份额的诉求。就那一百多万台车,如果国家掏钱能够把这一百多万台车的这个需求刺激出来,那这个份额转移就自然而然的就发生了。大家就不会再去愿意去拼的你死我活了,因为欲望短期都被满足了,所以这个有可能是一个非常重要的信号,包括尤其是这个力度和具体的补贴的方向。这样的话整车板块是有一个基本面修复的一个机会,而不仅仅是一个炒一个贝塔炒一波这个刺激政策的编辑的事件的机会。所以我们对于这一波的这个行情,还是去就愿意去持续的去跟踪,去做一些点评和分析的对我的分享就到这边,谢谢涂老师。
发言人2 36:35
好的,谢谢戴老师。那就前面提到的就是编辑电话几个点,像商用车这一块,天然气重卡和轻卡,然后乘用车这边可能逻辑比较缠绕一些。本身的话就是整车这个方向也是会更看好,大概就是边际上这个价格战的一个跟踪,也是需要持续的去跟踪的。但是这次的这个整体的补贴力度的大小,可能也是会对行业的这个格局,然后包括车企的后续的这个行为和他们的盈利也会产生比较大的一个影响。所以这一块的话也欢迎在持续的去跟踪我们这个汽车团队的一个后续的一个研究,顺着可能新能源车这个方向,下一块的话就是有请我们的电信的首席朱栋老师来做一个分享。朱老师在吗?
发言人7 37:21
涂老师能听到吗?
发言人2 37:22
可以的。
发言人7 37:25
好的,各位投资者晚上好,我跟大家分享一下,最新的这些政策对于我们电信这一块整体的一个影响讲的一个评估。因为刚才戴老师这边也讲了,就是整个新能源车这块的话,其实价格战现在是市场上可能热度最高的,关注讨论也比较旺的那他刚才说的可能到年终,比如说二三季度的时候能歇一歇,其实这个也是我们整个产业链里边现在最翘首以盼的。因为其实我们去看过去一两年,整个产业链销量的增速是还是挺快的。但是价格端的话就是基本上一路的这样子,底部再探底这样的一个趋势。那这一次以旧换新的这个政策出来的话,我们觉得对整个的终端的销量的弹性,毫无疑问肯定是一个正向的一个推动。那原来大家可能预期像24年整个电动车的这个销量,比如说国内来看的话,大概就是20%加二三十这样的一个水平。这个政策比如说我们预期如果二季度开始实施的话,那应该来说他对终端不管说是经销还是说排产这块的这个维度的弹性是有希望你逐步的能看到的。
发言人7 38:46
然后其实对于我们行业,就是现在大家可能市场上关讨论比较多的就是一个就是三月份新年刚过完之后,大家现在的这个排产的一个情况。然后最近我们也跟踪了一些主流的头部的一些企业。就是摸下来一圈的话,基本上三月份大家整个的一个状况还是如期的一个修复的。
发言人7 39:09
因为二月份过年,然后基本上少的一两周的这个时间的话的话,其实从三月的这个排查,大概整体来说都有将近30%左右的这样的一个环比的一个修正。其实这个数据相比1月份的数据,我们比了一下,也基本上都有两位数的增长。所以其实往后边来看的话,我觉得月度的这个排产,包括产销的数据逐步的一个实际而上这样的一个趋势应该来说是大概率能能预期的。然后产业链里边的话,基本上大家整个讨论下来的一个观点,也是说对今年整个的一个量的一个担心其实是还好的,就量的增长是有确定的,只不过说就是价格这一波的这样的一个下探,到什么时候是一个底部。然后如果说尤其是车车企的这一轮的这个价格战,如果我们算是从二三年年初,然后就开始打打的这一年半都单车降个三五万,接近了这个水平了。那应该来说也是到了一个可能说是弹簧压到底的这个程度了。至少说从中游现在比如说电池或者说材料的这个环节,相当多的材料的加工环节,这块的盈利已经是到底部了。所以如果说从板块的这个角度,我们觉得基本上锂电这一块的话,应该说是一个已经是从左侧这样接近到一个拐点的一个位置。
发言人7 40:40
这个逻辑的一个判断的话,就是至少说量的增速现在已经见到一个底,后边是环比的一个修复,然后的话就是价格这样的一个压价,不管是加工费还是说实际的这个价格,碳酸锂的这个水平的话也已经是基本上接近底部了。然后现在就是在等我觉得一个关键的一个信号,基本上就是看一季度一季报里边这些头部企业的财报出来以后,然后能给大家一个更确定性的信号,然后有业绩的支撑。那可能这样的一轮,比如说比较大规模的这样的一个反弹,大级别的反弹的行情就有希望启动了。那这一轮反弹的领头羊,我觉得应该也是,比如说头部这个业绩确定性比较强,能见度比较高的,像这个宁德,然后易伟,像科达利这种,这一块是我们建议关注的一个主线。
发言人7 41:36
然后另外的话就是除了这个主链之外,其实我们也看到前两天这个能源局,就中央政治局这块也是召开了集体的学习会议。然后提出了加快建设这个充电基础设施网络体系这样的一个比较新的这样的一个提法。其实今年来讲,这个充电桩的这块的一个建设,我觉得一定是政策的重点发力的一个方向。比如说我们看到二三年整个国内大概是新增了340万台,同比增长30%。那其实一月份国内的公共桩的新增大概就接近6万台台,同比的50%的增长。
发言人7 42:16
所以今年的话,应该来说整个的一个行业增速还是能有个40%强的。再加上不少的车企,比如说像理想的maga,然后包括一些搭配宁德的神行电池的4C以上的这些车型陆续的推出。所以今年的话,我们觉得充电快充这块的这个维度应该说是一既有政策红利又有业绩弹性的这样的一个重点的这个板块。
发言人7 42:47
然后这里边的话,我们是建议重点关注两个标的。一个就是这个锂电负极的包括材料这块的头部企业信德新材。然后他这块的话今年的量的增速,应该说是有没有接近翻倍这样的一个可能。虽然说现在的这个盈利在一个行业比较卷的这个过程中处于一个底部,但其实如果说二季度一终端需求的弹性一旦简介,其实这个盈利的修复应该来说也是能逐步兑现的一个过程。
发言人7 43:19
然后第二个标的的话是盛弘股份这个公司的话,我们觉得是应该说是对在充电桩里边,就是既受益于这个快充桩的这样的一个充电模块的一个放量,又受益比如说海外这样的一些充电基础设施建设提速的这样的一个出海逻辑的标的。然后其实从刚刚公布的之前公布的二三年的业绩来看的话,二三年已经是做到了接近四个亿的利润。其实对应的话现在也就是20倍出头的这样的一个估值。预计它未来比如说充电也好,包括这个储能这个PCS,整个的这个行业下游应该都是3% 50这样的一个复合增速的加成。其实我们觉得这个标的它未来的弹性还是比较值得期待的那我主要这边汇报这些涂老师。
发言人2 44:13
好的,谢谢朱总老师。几个方向的话,一个是在新能源车企电池材料端这个环节,也刚刚提到了,各个材料环节可能整个一个利润的弹簧也已经压到一个底部了,那么关注一个一盈利的一个拐点。然后第二块的话就是在充电桩这块基础设施的建设上面,后续这两个方向上的话,有任何问题也可以欢迎再联系朱东老师。
发言人2 44:37
最后我们压轴的是有请我们家电的首席刘振老师,因为每一次其实讲到这个体质耐用品消费,讲到家电下乡也好,以旧换新也好,家电都是非常熟悉的这个政策名词了。我们家电团队以前也就一次的这个政策这块的一个实施,也是有过很多次的一些历史上的一些复盘的一些报告。也请我们家电的首席刘娟老师,就这次的一个政策有什么样的期待。然后包括我们后续怎么样去跟踪对于各个企业的一个盈利的一个环节的一个变化。下面把时间交给刘震老师。
发言人8 45:16
好的,谢谢涂老师。感谢涂老师的介绍,确实帮我们打了个广告。我们今天晚上汇报的内容可能会稍微比我们前面的这个同事稍微多一点。我主要是分布就是分三块来汇报。第一个就是还是想做一个回顾,就是08到12年那一轮的这个家电的政策刺激,大概是当时是一个什么样的形式推出的,已经达到了一个什么样的效果。第二个的话也是我们这么多年以来,因为家电这个行业这个消费刺激政策一直就没有完全停过,断断续续的。北京的各个地方政府,包括期间可能从国家层面也有过一些类似这种提法。然后我们也是结合着过去历史的一些经验,就是对本轮这个家电刺激政策可能的受益的方式,包括具体的形式做一个预判。
发言人8 46:02
最后就是可能受益的这些子行业大概的一个2024年的全年的一个基本面展望了,大概分为这样三个部分。首先是对于上一轮的这个政策回顾,就是大概回顾了08年到11年那一轮的整个政策出台这个背景。当时08年大家印象也比较深,是为了应对金融危机,外外在外销断崖式下滑的这样一个大背景下,为了防止就业,整个企业的这种,可能潜在的这种破产情况,拉动内需其实是当时一个很好的一个手段。所以政府从07年底开始,到2012年,应该说在这五年的时间里面,是陆陆续续出台了家电下乡、节能惠、以旧换新和节能惠民整个三轮比较大的,刺激性的这样一个政策。是拉动了整个农村地区,包括城镇地区的一部部分城镇地区的家电的一个保有量是有一个快速的一个提升。
发言人8 46:55
要从三个维度去复盘当时的一个消费C政策。首先是资金来源方面。当时的补贴的话,其实主要还是财政牵头,明确了这个资金补贴的来源。当时是以中央财政为主,地方财政为辅,是有一个明确的资金的出处的那第二个从补贴的范围来看的话,08年到11年那一轮,整个刺激政策是先从山东、河南、四川三省作为一个试点开始的。其实大家也能够看得出来,当时这个国家层面去选取这样一个试点省份,还是非常有代表性的,都是非常典型的人口大省。而且属于相对,尤其是像经济发展不是特别发达地区,应该说整个需求是有非常大的这样一个基数的。
发言人8 47:41
随着整个试点省份的一个成功之后,再逐步推广到全国,当时整个家电下乡,与城镇保有量差距比较大的,像冰箱、冰柜、彩电、空调这些品类的家电开箱当时是冰箱、冰柜加彩电。那么到了后期的这个节能惠民的话,整个产品就侧重于一些推广一些高效节能绿色产品,比如说更高能效的这个空调。最后以旧换新的话,其实当时是主要是一个存量替换这样一个范围。然后从补贴力度上来看的话,当时那一轮家电下乡当时明确是在售价的基础3%的这13%的这样一个基础上进行补贴。那么节能惠民和以旧换新的补贴力度基本上是不超过这个售价的10%的。
发言人8 48:28
也就是说其实大部分是把这个增值税的部分返还给消费者。应该说整体的这个补贴力度还是非常大的。这个是在大家跟商家的结算价的基础之上跟这个企业的这种营销的套路还是非常不一样的。所以从整个补贴的效果来看,根据我们当时的这个统计的数据,整个家电下乡节能惠民以及环境三轮政策刺激之后,带来整个家电的销售的话,分布的数据我就不播报了,我就播报一些累计数据。整个累计四年时间是达到了将近4亿台的总销量,整个累计销售金额的话也达到了将近1万亿这样一个一个一个效果。而当时的财政资金一共是补贴拿出了将近1100亿左右。也就是说1100亿的这个财政资金是撬动了将近1万亿的这样一个销售市场。
发言人8 49:17
十倍左右的这样一个杠杆效应,在创造了大量的就业的同时,也改善了居民的生活水平。同时最关键的是在08年金融危机这样一个大背景下,是避免了国内大量的这些企业工厂,因为外销订单断崖式下滑而导致的这种可能的这种破产的这样一个命运。所以我觉得无论是从经济效益还是从社会效益,应该说,另一轮的家电刺激政策还是非常有成效的。
发言人8 49:47
这是第一部分整个政策的一个回顾。第二块的话就是本轮加64D政策可能的受益的方向和形式。因为按照正常的白电的这样一个十年左右的这样一个使用寿命来看,正好上一轮的这个家电消费,家电刺激政策所带来的销售,就08年到12年那一轮,大概现在刚刚好也正好进入到一个焕新的高潮,换新的一个高峰。所以说这个也是个客观需求。
发言人8 50:12
那我们是结合地产的一些销售数据和家电的一个销售数据,对2023年的主流的大家电产品做了一个需求的拆分。大概测算下来的话就是二三年国内的空兵企业,加上彩电,就三大白电和黑电,它的整个存量跟进市场的占比,其实已经对它的一个需求今天的70%以上的支撑。那地产端对于白电黑电的拉动作用,其实它的比例已经进一步收窄到30%以内。但这有一方面也是因来自于地产的销售数据的下行,就是整个原始数据的下行。因此此外市场之前也是担心地产销售下滑,可能会对家电这种厚度期行业会产生一些负面的影响。但如果这次政策自己能够在全国范围内落地的话,那我们觉得这个需求端是有一个就整个终端需求的这样的一个拉动,可以去补齐地产下行带来这样一个缺口。所以国家高层在这个时候重提这个刺激政策,我们觉得接下来非常契合和适宜的,就整个内循环还是要循环起来。
发言人8 51:17
白电黑电是受益于08到11年那一轮的整个三轮政策刺激,以及过去这十几年以来,整个房地产行业的快速发展,城镇化率的一个快速提升。到今天这个时候,其实已经形成了一个非常庞大的这样一个保有量市场。根据整个家用电器协会的一个数据,我们国家像冰箱它的保有量是有将近4.4亿台左右。洗衣机的话大概在4.3亿台,空调的保有量就更大,就五亿多台。热水器的话大概也有3.7亿台左右。彩电的这个是保有量是在有将近5.9亿台。
发言人8 51:50
这些产品有一部分产品其实真的是已经过了安全使用的年限。特别是像燃气热水器这种特种产品其实是有客观上来说就是保有量巨大,是有更新换代的这样一个需求。这是一个客观事实。除了这个客观事实以外,还有很多产品其实也经历了大量的迭代。现在的这个产品体验也是远远好于十年前的这个产品的一个水平。就是以这个空调为例,十年前可能我们对空调的这个需求的要求,只是一个非常基础的功能,就是能满足一个夏天的制冷,这个就可以了。但其实我们看到现在的空调,不仅这个制冷效果好在这个制冷速度,在温控的这个精准度,包括像噪音控制这些细节方面,其实做的还是非常不错的。
发言人8 52:38
这个我自己一个切身的体会,就家里用的一台老空调要更新以后,确实感受这个体验还是有很大的提升。不仅如此,现在像空调还有一些除了传基础的温度控制以外,还有一些像杀菌消毒,偏白点5的这样一个过滤,包括加湿除湿,甚至是因为这两年疫情的原因,大家更关注的是一些新增这样一种新产品。我们现在这样话,其实也集成了一个新增的功能。所以说从除了前面讲的这个客观需求上来说,其实从消费身体这个角度来说。其实现在的很多产品对过去老的产品是有一个应该说一个碾压式的这样一个优势。这种刺激需求出来以后,我觉得对于大家的这个生活水平的一个提升也有很大的帮助。
发言人8 53:26
具体这个方向就是可能潜在的这个刺激方向,我们认为跟08年的到11年那种可能还是有很大的区别的。因为那一轮的话其实是比较偏向于这个大水漫灌式的,就是没有只要能达到一些基本的要求和标准,那么很多产品质量过关,可能就已经能够进入到这个补贴目录名单里。从最近的几年的政府出台的一些相关的资金政策上能够看得出,这整体现在的这个行业的是政府导向的这种补贴,就倾向于去补贴一些。用三个词去总结,就是绿色的智能和高效,也就是说不会是像以往的那种大水漫灌式的,大家全民受益的这样一个补贴形式。
发言人8 54:11
可能还更倾向于对比如说能耗更低,能效更高的。那么这个是一个整个社会的这种对降低整个社会的耗电水平也是有很大的意义的。然后包括产品的这个智能化,对消费者体验的提升有帮助的这样一个方向。所以说我们觉得包括从企业的角度来说,他可能企业端的话也不希望国家的这种补贴是像以往的那种,鱼龙混杂式的全面所有的企业都可以来竞标来参与的这样一个一个一个,一个形式。
发言人8 54:45
因为企业端的话,其实,大家知道家电企业能够形成当天当下这样一个比较好的格局,是跟过去这么多年以来很多龙头企业持续不断的在产品创新和研发上大比例的研发投入是有关系的那相比较还有一些中小企业,或者一些相对研发和创新能力不足的企业,可能他们的研发投入力度是不够的。这些企业其实在过去的行业发展的过程中有一些企业可能已经慢慢的退出市场。但是也这个头部的企业肯定是不希望因为政府的补贴让这些企业重新的死灰复燃,也就是不要让这个行业出现一个倒推。所以从这个潜在的这种补贴方向,围绕这个绿色加智能加低高效这个维度来看,我们觉得可能还是更倾向于在这个行业的龙头企业。就是在研发和创新上持续有投入的这些龙头企业的,可能会受益的程度会更大一点。这是从企业的维度来看,可能会有的这样一个刺激的方向。
发言人8 55:46
从地方财政,因为这个我觉得也是要考虑的问题。因为他知道上一次补贴是央补加加递补的方式,那么这一轮的话可能也有可能会采取类似这种形式。所以这个时候大家就要考虑在什么样的地方政府,他有这个实力,资金实力去拿出这样一个钱,去做这样一个补贴的这个政策。那其实大家可以去拉一下各个地方政府的这种,无论是负债率也好,或者说这个土地财政的依赖度也好,大概能够整理出来。
发言人8 56:16
我们看的话就是从家电行业这样一个产业集群。它主要是集中在像珠三角的珠海、佛山、中山这些地区。包括环环渤海的青岛、山东这边、胶州半岛这边,包括像长城角这边的上海、杭州、苏州、温州、宁波一带的地区。因为应该说这些地区的财政压力相对会小一点。我们觉得相对来说,可能在力度和落地的节奏上会更快一点。可能会相对来说属地企业会更受益一点。这个是一个从地方台的视角来看。
发言人8 56:49
最后就是这些可潜在收益的方向,前面讲了很多内容,但其实大家能够看得出来,我们主要还是聚焦在大白店和大黑店。因为这两个品类的话,它的这个必选属性相对来说更高一点。我们可能没有讨论这个小家电,因为小家电的它的可选属性会更强一点,可能不一定会立即纳入到这个补贴范围之内。所以从白电和黑电这个角度来看,我们对他2024年做一个展望。白电板块的话更确切的说是这个空调板块。
发言人8 57:19
其实我们在去年年底在做这个行业策略的时候说到,其实对二三年展望是相对来说还是比较保守的。因为大家知道二三年空调是非常超预期的。好,整个上半年接近30的增长,整个全年是创历史新高。当时其实对24年的一个展望是比较,保守,就是包括一些三方数据公司给的一些预测,可能都是在中个位数下滑,就四五个点左右的下滑。
发言人8 57:45
但是今年开年以后,应该说数据维度是大超预期的。一首先是从一月份的这个生产端,就是发货单的数据我们来看到,无论是内销和还是外销,都是保持在一个50到60多的这样一个增长。就空调这个品类,因为大家知道空调这个品类它是一个相对成熟品类。过去历史市场的一个正常波动都是应该在两位数,小两位数就十或者是个位数这样一个水平。那这种五六十的波动,但因为有过过年的因素,但我们即便把二月份的排产考虑进来,整个1到2月份的累计来看,依然的这个出货量大概预计会在一个20上下。包括我们看到3月份最新出的这个三月份的排产数据,内外销的排产预测都是在17%、24%左右这样一个水平。所以说其实今年的就从一季度目前已经出的销售数据和未来两个月的排产数据去预测的话,那么一季度应该说总体的这个来电的景气度还是超预期了。
发言人8 58:42
那应该说非常明显的超预期,因为之前的预期大概是要在4到5个点左右下滑左右。所以这一点的话,我觉得也是短期的一个基本面,有一个很强的信号验证。应该说可能有一方面有可能是渠道端的这个补库存了,但另外一方面可能也有一些企业端的年度的这种开门红政策,开门红的政策引导。所以百短期来看,其实白电的景气度还是非常不错的。
发言人8 59:07
黑电视这一块的话,虽然说整体的需求一般,但是今年黑店有个比较大的变化,就是可能会是一个mini LED的这种新技术快速渗透和提渗透率快速提升的一个年份。包括产品的这个大池更换,大家的家庭的电视从主流的35寸、45寸、55寸到现在,整个主流尺寸已经到接近60寸这样一个水平。所以随着这个尺寸的要加大,应该说企业端的单价ASP还是有提升的空间。就无论是黑电和白电,应该说今年还是会有一些看点。
发言人8 59:39
最后落实到这个投资建议上来说的话,我们其实推一个叫3加2组合。什么叫3加2呢?就是三就是家电里面应该说所有的研究员都绕不开的这个三大白电。这个是这么多年通过行业的供给侧改革也好,这个市场的有效竞争也好,最终竞争存活下来最有竞争力的三家企业走格力、美的美的美的、海尔、格力三家公司。除了三家以外,我们还推一个就是加二组或者什么是两个海信。因为两家海信无论是海信家电的这个白电的弹性,还是海信事项的,在黑店里面应该是相对来说基本面比较好的一家公司。可能如果说黑店这个更新换代收益的话,可能它的弹性也会大一点。这是两整个具体标的上,大概就是这样一个3加2组合。以上就是我这边的一个整体的汇报涂老师。
发言人2 01:00:33
好的,非常感谢刘震老师的一个详细的一个汇报。从刘震老师的发言当中,大家也可以感受到我们家电整体还是非常靠谱的一个团队。从这个历史数据的分析也是非常的详实,整个对于公司基本面的跟踪的话也是非常细致。也欢迎大家后续有任何的关于律师复盘也好,然后关于具体标的也好,都可以在会后再联系我们刘震老师。
发言人2 01:00:58
顺着刘震老师家电这边,我最后有几句话补充一下,就是轻工这边,因为在以旧换新这一块的话,其实大家也一直比较关注说轻工家具这一块会不会也有一定的这个政策出台?因为广义的范畴上来讲。的话家居也是属于耐用消费品这个领域。但是以往我们可以看到历来的政策当中,其实都不太涉及家居。主要的原因的话还是它的落地的过程是比较复杂的。因为家居产品还是整体比较个性化非标的,在实际的这个操作过程当中,是比较难以去操作这件事情。所以我觉得后续这一轮和以前会不会有比较大的一个变化,可能也是需要一个持续的跟踪和验证。
发言人2 01:01:44
但是本身的话对于今年行业的这个需求的话,我们可能也没有市场上那么悲观。虽然这两年其实大家比较担心竣工,但是其实我们看到在去年的整体的一个商品房销售的结构当中,二手房的占比已经到了40%,这个是一个全国层面的一个数据。所以,二手房的销量的话,我们也已经看到有一定的企稳回升的迹象。所以说其实即便整体的新房竣工,比如说是一个20的1个下滑的话,对于整体的家居的行业的需求的话,那可能就是20%再乘以60%,那也就是十个点出头的一个下滑。所以对于整体行业层面的这个需求的话,我们并不需要特别的悲观。
发言人2 01:02:26
家居这边看好的这些标的的话,还是顾家、智邦、索菲亚、欧派这几家公司。那今天的话我们整体的策略和行业的这个电话会主要汇报就到这里。整体我们也是一个有宏观的策略,然后到中观的这个产业链的一个相互的验证和协作,各位老师也基本上是在1个小时内都是一个干货的一个输出。我们后续的话也会持续的去跟进相关政策的一个推进和落地。也欢迎大家后续持续关注申万红的研究。在具体的这个策略和行业方向,包括投资标的上的一些问题的话,也可以直接联系我们各位分析师。老师好,我们今天的会议就到这里结束。好,感谢大家的收听,拜拜。
 
 
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